Здравствуй, Регфорум! В прошлом посте рассказала о вариантах вложения денежных средств, покупая акции на фондовом рынке и основных моментах этого процесса. В продолжение этой темы — несколько советов для тех, кто решился на инвестиции такого рода.
Четыре ключевых совета инвестору в акции
Совет 1. Если ваше решение инвестировать в акции окончательно и непоколебимо, верьте в себя и делайте всю работу сами. Прислушивайтесь к рекомендациям профессионалов фондового рынка, но имейте собственное мнение, основанное на исследованиях. Как сказал Бенджамин Столберг: "Эксперт - это человек, который, избегая мелких ошибок, продолжает неуклонно двигаться к огромному заблуждению". Не все экспертные мнения одинаково хороши. Не ленитесь изучить вопрос сами. Ведь это только ваши деньги и только ваша проблема, если они превратятся в пшик.
Совет 2. Не увлекайтесь чрезмерно диверсификацией вашего портфеля акций. Бездумно накупив три десятка наименований в свой портфель, вы не избавите себя от рыночного риска. В риск-менеджменте есть такое понятие как "системный риск". Его невозможно устранить, используя метод диверсификации.
Дело в том, что долгосрочный диверсифицированный портфель приносил нулевой доход за 37 лет с 1905 по 1942 год, за 18 лет с 1965 по 1983 и с 2000 по 2013 год. Конечно, вы резонно возразите, что в остальные годы он рос как сумасшедший. Бесспорно, да. Но мы не цифры из книжек и наш инвестиционный горизонт не безграничен. И никто не даст гарантии, что наш "хорошо диверсифицированный" портфель не "простоит на месте" долгие годы.
Совет 3. Покупая акции, убедитесь, что компания вам понятна. Вы знаете в какой отрасли она работает, что производит или продает, кто ею владеет, управляет и пр. И, в конце концов, вас должна устраивать цена акций. За компаниями и за их акциями вам надо следить (ведь это ваши деньги). Покупая акции компаний, за которыми вы не будете в состоянии следить, вы подвергаете себя дополнительному риску.
Что такое — понимать компанию?
Знание бизнеса компании может вам оказать существенную помощь в выборе акций для инвестирования. Если есть возможность использовать свои профессиональные навыки, чтобы предварительно оценить покупку, кто этого не сделает? Зная рынок, на котором работает компания, вы можете лучше оценить конкурентные преимущества ее товаров, ее перспективы. Это, разумеется, не обязательное условие. Но на начальном этапе инвестирования, это сильно облегчит вам процесс выбора.
Приведу один жизненный пример. Одна моя знакомая, хороший фармацевт, в течение года уговаривала меня купить акции компании, мотивируя это тем, что компания на завершающем этапе разработки нового препарата от рака. Все предыдущие испытания были очень обнадеживающими. И что убытки компании (да, она убыточна) - это только временные трудности. А теперь посмотрите на динамику стоимости акций той самой компании (см. график 1). Пример конкурентного преимущества человека, который разбирается в вопросе.
График 1.
Совет 4. Убедитесь, что финансовые показатели компании соответствуют определенным критериям. Если вы выбрали конкретную компанию, вам нравится ее бизнес и вы считаете, что она имеет конкурентные преимущества перед другими компаниями этого сегмента, приступайте к изучению ее финансового состояния.
Вам понадобятся следующие формы финансовой отчетности понравившейся компании:
- бухгалтерскийбаланс (Balance Sheet/Statement if Financial position),
- отчет о прибылях и убытках (отчет о финансовых результатах) (Profit&Loss Statement/Income Statement),
- отчет о движении денежных средств (Cash Flow Statement),
- отчет об изменение собственного капитала (Statement of Changes in Equity),
- примечания (Notes).
Какие финансовые показатели смотреть
Какие показатели мы там ищем? Сначала кратко:
1. Прибыль на инвестированный капитал (Доходность инвестированного капитала) (ROIC, Return on Investment Capital),
2. Темп роста объема продаж,
3. Темпы роста прибыли на акцию (EPS, Earning per Share),
4. Темп роста собственного капитала, или балансовая стоимость в расчете на акцию (Equity или Book Value Per Share, BVPS),
5. Темп роста свободного денежного потока (Free Cash Flow, Cash).
Эти показатели более информативны в динамике. И мы, конечно, не берем в расчет те случаи, когда публичные компании сознательно пытаются исказить отчетность, руководствуясь какими-то своими целями. Если это так, из отчетности много не почерпнешь. Но в этом случае может помочь отслеживание новостей о компании в прессе. Это не помешает и в том случае, когда вы в компании абсолютно уверены.
Остановимся на финансовых показателях подробнее.
Прибыль на инвестированный капитал (ROIC) - это норма прибыли, которую компания получает на деньги, которые она ежегодно инвестирует в свое развитие. Другими словами, ROIC - это рентабельность использования инвестированного капитала. Определяется показатель как отношение EBITDA (в ряде случаев используют чистую прибыль (Net Profit)) к величине инвестированного в компанию капитала. Под инвестированным в деятельность компании капиталом понимают сумму собственного капитала плюс долгосрочные кредиты и займы. Собственный капитал компании - это акционерный капитал и нераспределенная прибыль прошлых лет. Проще говоря, ROIC - это показатель того, насколько эффективно компания использует предоставленные ресурсы (заемные или собственные). Поэтому ROIC можно считать показателем эффективности менеджмента.
Что мы хотим увидеть? По возможности рост этого показателя на протяжении последних лет. Или хотя бы достаточно устойчивое его значение. Каким должно быть это значение? Очевидно, что этот показатель не может быть одинаковым для всех. Крупные компании не могут расти теми же темпами, что и небольшие. Есть весьма затратные производства, а есть компании, где затраты минимальны. Если вас одолевают сомнения, сравните ROIC с аналогичными компаниями того же сектора экономики.
Темп роста объема продаж, то естьсредств, которые компания получает от реализации товаров и услуг. Эти данные находятся на верхней строчке финансовых отчетов о деятельности компании (в частности в Отчетах о прибылях и убытках). Нам опять же желательно видеть этот показатель в динамике. Растут ли продажи из года в год? Падают? Ведут себя непредсказуемо? Даже если компания вам нравится, но темпы роста объема ее продаж долгое время непредсказуемы, а вы не можете найти объяснение этому, оставьте эту компанию.
Темпы роста прибыли на акцию (EPS, Earning per Share) позволяют оценить работу менеджмента. На рост прибыли влияют ряд факторов: инфляция, объем средств, которые компания оставляет нераспределенными и реинвестирует, рентабельность собственного капитала (ROE). Если не вся прибыль прошлых периодов выплачивается в качестве дивидендов, сумма инвестированного капитала в расчете на одну акцию будет с течением времени увеличиваться, что должно привести к росту EPS и дивидендов (мы сейчас не говорим об убыточных компаниях). Акционеры часто предпочитают реинвестировать прибыль, если компания имеет высокорентабельные проекты, и получать дивиденды, если рентабельность невысока.
Что мы хотим увидеть? Рост EPS в динамике. Чем сильнее колебания этого показателя, тем менее предсказуем курс акций.
Темп роста собственного капитала, или балансовая стоимость в расчете на акцию (Equity или Book Value Per Share, BVPS). Собственный капитал - это то, что останется у компании, если она продаст все свои активы и рассчитается по всем обязательствам. Сама по себе голая цифра не так важна. Компании с большим количеством недвижимости и оборудования, например McDonald's, могут иметь огромный собственный капитал по сравнению со своей стоимостью. В то же время компании, в которых все вертится вокруг интеллектуальной собственности, скажем, Google, могут иметь небольшой собственный капитал по сравнению со своей стоимостью. Другими словами, показатели собственного капитала очень сильно отличаются, когда вы сравниваете производственную компанию с компанией, основанной на знаниях и интеллекте. Но темпы роста собственного капитала достаточно показательны: они демонстрируют, может ли компания аккумулировать прибыль. Собственный капитал, или балансовая стоимость на акцию, служит хорошим индикатором долгосрочного роста внутренней стоимости компании (intrinsic value) - обоснованной стоимости компании.
Темп роста свободного денежного потока (Free Cash Flow, Cash). Этот показатель сообщает нам, соответствуют ли денежные средства компании ее прибыли, растет ли денежный поток вместе с прибылью или прибыль компании "бумажная". Показатель движения денежных средств компании обычно отличается от ее балансовой прибыли (accounting profit), поскольку некоторые виды прибыли и затрат, перечисленные в отчете о прибылях и убытках, не приводят к выплате денег. Отношение между чистым денежным потоком и чистой прибылью можно выразить простой формулой:
Чистый денежный поток = Чистая прибыль - Неденежные доходы + Неденежные затраты
Типичный пример неденежных затрат — амортизация. Подобные расходы сокращают чистую прибыль, но не приводят к фактической выплате денег.
Реальная наличность может быть использована как на выплату дивидендов, так и реинвестирована. Именно поэтому рост денежного потока хороший показатель для компании.
Разумеется, финансовый анализ отчетности компаний и, соответственно, выбор "правильных" акций для покупки, процесс куда более сложный, чем изучение вышеуказанных пяти показателей. Но начните с этого.
Инструменты инвестора: где найти информацию о компании
Существует много ресурсов, которые помогут вам определиться с сектором экономики и компанией для инвестирования. Вот список некоторых ресурсов, которыми я пользуюсь:
www.finance.yahoo.com
www.cnnfn.com
www.marketwatch.com
www.quicken.com
www.marketguide.com
www.hoovers.com
www.hdfcsec.com
Выбор ресурсов зависит и от географии. Например, если мы говорим об американском рынке акций, то это - Yahoo!Finance, MSN Money, MarketWatch.com. Там вы можете посмотреть аналитику по разным секторам экономики, изучить данные компаний из того или иного сектора.
Покажу на примере marketwatch.com. На главной странице сайта есть иконка Industry Screener. Кликнув по ней, вы попадете в рубрике, где предостаточно информации как для начинающего инвестора, так и для весьма продвинутого. Все сектора разбиты на подсектора. Например сектор Health Care/Life Sciences разбит на четыре подсектора: Biotechnology, Healthcare Provision, Medical Equipment/Supplies, Pharmaceuticals.
Кликнув на подсектор, вы перейдете к перечню компаний. На странице каждой компании вы найдете новости, финансовую информацию, графики и многое другое.
Многие компании уже подвели итоги работы за первые два квартала 2016 года. На основе материалов marketwatch.com, etf.com и ffin.ru можно дать несколько рекомендаций по части инвестиций.
К примеру, результаты производителей полупроводников во втором квартале 2016 года оказались лучше ожиданий аналитиков. Позитивные данные опубликовали крупнейшие компании сектора — Texas Instruments Inc. (TXN), IntelCorporation (INTC), QUALCOMMIncorporated(QCOM) и MicronTechnology, Inc. (MU). Высокий спрос на чипы в автомобильном, медицинском и коммуникационном секторах, а также повышенная активность в сфере слияний и поглощений будут катализатором роста отрасли. Также стремительное развитие Интернет вещей будет подталкивать спрос на продукцию компаний. Инвестировать в производителей полупроводников можно посредством специализированного ETF iShares PHLX Semiconductor (SOXX). В портфеле этого ETF акции 30 компаний из четырех стран, в том числе США (90,14%), Тайвань (6,84%), Нидерланды (1,79%). Среди них — четыре производителя, которые входят в десятку крупнейших, на них приходится 33,78% портфеля фонда: Broadcom (11.17%), Texas Instruments (7,89%), QUALCOMM (7,39%), Intel (7,33%). Покупать ETFSOXX рекомендуем с целью 113 долларов (потенциал роста 11%).
Также рекомендую обратить внимание на американского производителя сердечных клапанных систем и продукции для замены или ремонта дефектных сердечных клапанов Edwards Lifesciences (EW), прибыль которого во втором квартале выросла на 12%. Несмотря на усиление конкуренции продажи нехирургических клапанов сердца превышают прогнозы. За второй квартал они увеличились на 49% до 418,6 млн долларов (по данным FactSect, аналитики ожидали 380 млн). Спрос на эти устройства растет среди пациентов пожилого возраста, у которых высок риск осложнений после операции на открытом сердце. Продажи EW особенно серьезно повысились в США - на 72%. Компания увеличила оценку прибыли в расчете на одну акцию с 2,78 до 2,88
